合伙開公司67%，51%，34%，30%，20%股權(quán)的不同區(qū)別，搞不懂你就離掃地出門不遠(yuǎn)了！合伙制公司67%、51%、34%、30%和20%股權(quán)的區(qū)別，如果你不懂，你離被踢出門不遠(yuǎn)了！
人生九條線
1.67%的絕對(duì)控制權(quán)，相當(dāng)于100%的權(quán)力，變更公司章程/分立、合并，變更主要項(xiàng)目和重大決策。
2、相對(duì)控制51%，控制線，絕對(duì)控制公司
3.34%的安全控制，一票否決權(quán)
4、上市公司30%要約收購(gòu)額度
5、20%重南海產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)警戒線
6.臨時(shí)會(huì)議權(quán)為10%，公司可以被質(zhì)疑/調(diào)查/起訴/清算/解散。
7、5%的重大權(quán)益變動(dòng)警戒線
8.3%的臨時(shí)提案權(quán)，提前召開小型會(huì)議。
9.代位訴權(quán)1%，又稱派生訴權(quán)，可以間接調(diào)查起訴(由監(jiān)事會(huì)或董事會(huì)發(fā)起調(diào)查)
在2016年的商戰(zhàn)中，與王石有關(guān)的萬寶之爭(zhēng)和與董明珠有關(guān)的收購(gòu)一度被大力炒熱，管理層與股東之間的糾紛被熱烈討論。年底，90后美女、“空/[k0/] Fox”創(chuàng)始人兼CEO余小丹“指責(zé)”投資人周亞輝在他生病期間把他趕出去，引發(fā)了投資創(chuàng)業(yè)圈的一波浪潮...
股東和管理者之間的關(guān)系是一個(gè)長(zhǎng)期的命題。本文僅簡(jiǎn)要分享管理層如何保持對(duì)公司的控制。
1上市公司管理層及其控制權(quán)
方法1股份擴(kuò)張
擴(kuò)股是指企業(yè)向社會(huì)募集股份，發(fā)行股票，新股東投資入股或原股東增資擴(kuò)股，可以增加企業(yè)資本，管理層有機(jī)會(huì)擴(kuò)大持股比例。擴(kuò)大股份的具體方式有很多，包括:
在二級(jí)市場(chǎng)增持股份；
通過私募進(jìn)行股份擴(kuò)張；
與其他股東達(dá)成股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其他股東的股份。
就定向增發(fā)而言，根據(jù)《證券法》規(guī)定，上市公司向少數(shù)符合條件的特定投資者非公開發(fā)行股票，要求發(fā)行人數(shù)不超過10人，發(fā)行價(jià)格不低于公告前前20個(gè)交易日市場(chǎng)平均價(jià)格的90%，12個(gè)月內(nèi)(成為控股股東或認(rèn)購(gòu)后擁有實(shí)際控制權(quán)后36個(gè)月內(nèi))不得轉(zhuǎn)讓股份。
對(duì)于管理層來說，他們最常通過管理層收購(gòu)程序獲得對(duì)公司的控制權(quán)。
MBO(管理層收購(gòu))是指目標(biāo)公司管理層利用貸款或股權(quán)交易募集的資金收購(gòu)公司，從而引起公司所有權(quán)和控制權(quán)發(fā)生變化，改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的行為。通過管理層收購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者成為企業(yè)的所有者。這種所有制的變化是否能有助于企業(yè)的發(fā)展，目前還沒有定論。在實(shí)踐中我們發(fā)現(xiàn)，有時(shí)候作為股東，管理層的個(gè)人利益和公司的利益會(huì)趨同，這有助于降低成本，加速公司的發(fā)展。然而，由于缺乏外部監(jiān)督和控制，管理層作為股東不利于公司的進(jìn)步。
方法一致行動(dòng)者協(xié)議
一致行動(dòng)人協(xié)議往往是指多個(gè)投資者或股東在公司控股股東或?qū)嶋H控制人不在場(chǎng)的情況下簽署的一致行動(dòng)人協(xié)議，從而擴(kuò)大共同表決權(quán)的數(shù)量，形成一定的控制權(quán)。
我們平日在投融資項(xiàng)目和股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的過程中經(jīng)常使用“一致行動(dòng)人”一詞，目的都是為了保護(hù)創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)；這種方法也適用于上市公司。例如，作為博羅寶光鎮(zhèn)空電器有限公司的第一大股東，博羅寶光集團(tuán)有限公司與博羅科技進(jìn)步投資有限公司于2016年11月17日簽署了《一致行動(dòng)人協(xié)議》。此后，博羅寶光集團(tuán)有限公司及一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司股份53，212，470股，占公司總股本的22.56%。雙方一致行動(dòng)的范圍主要包括提案和表決的一致行動(dòng)，其他權(quán)利(包括但不限于股票處置權(quán)、分紅權(quán)、查詢權(quán)等。)各方作為寶光股份股東享有的權(quán)利不受影響。
不難發(fā)現(xiàn)，一致行動(dòng)協(xié)議相當(dāng)于在公司股東大會(huì)之外成立一個(gè)契約性的“小股東大會(huì)”，但這種行動(dòng)幾乎完全依賴于“小合伙人”之間的信任和忠誠(chéng)。一旦小集團(tuán)垮臺(tái)，對(duì)企業(yè)的控制將不復(fù)存在。
資產(chǎn)重組方法
資產(chǎn)重組是指企業(yè)重組為上市公司時(shí)，對(duì)原企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理的劃分和結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過合并、分立等方式對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和組織進(jìn)行重組和安排。
通過資產(chǎn)重組加強(qiáng)對(duì)公司的控制，更像是一條“曲線救國(guó)”之路。比如管理層在A公司持股較低時(shí)，可以與另一家自身控制的B公司進(jìn)行資產(chǎn)重組——向持有A公司股份的B公司發(fā)行股票，由于管理層本身持有一定數(shù)量的A公司股份，同時(shí)也是B公司的實(shí)際控制人，那么管理層就加強(qiáng)了對(duì)A公司的控制。
方法四超級(jí)表決權(quán)-甲乙雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)
這種方式主要適用于一些允許“同股不同權(quán)”的海外市場(chǎng)。企業(yè)可以發(fā)行兩種不同投票權(quán)的股票，一種是一股一權(quán)，一種是一股多權(quán)，這樣創(chuàng)始人和管理層獲得的投票權(quán)就比“一股一權(quán)”結(jié)構(gòu)下多，這就使得其他機(jī)構(gòu)投資者和投資者更難掌握公司的決策權(quán)。
谷歌上市時(shí)，采用AB股模式。佩吉、布林、施密特等公司的創(chuàng)始人和高管持有b股，每股表決權(quán)相當(dāng)于10股a股的表決權(quán)。2012年，谷歌新增無表決權(quán)的C類股發(fā)行新股。這樣，即使總股本繼續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)始人減持股份，也不會(huì)失去對(duì)公司的控制權(quán)。截至2015年，佩吉、布林和施密特持有的谷歌總股本不到20%，但仍擁有近60%的投票權(quán)。
目前看來，互聯(lián)網(wǎng)公司、科技公司和媒體公司大多采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，這與此類企業(yè)獲得更多外部投資有關(guān)。在中國(guó)證券交易所，百度和唯品會(huì)采用了這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，以防止被外資控制。
方法修改公司章程。
我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)案例:2014年，廣州梅辛公司針對(duì)南沙鴻翔建筑裝飾材料公司持續(xù)增持采取修改公司章程的措施。我們提出的主要修改如下:
目的:限制新股東的提案權(quán)和表決權(quán)。
修改前:個(gè)人或合計(jì)持有公司3%以上股份的股東；董事和監(jiān)事的選舉采用累積投票制。
修改后:增加了連續(xù)12個(gè)月持股的新條件；限制條件是“連續(xù)持股12個(gè)月以上的股東，有權(quán)以書面形式提出議案，經(jīng)董事會(huì)審議通過后實(shí)施”。
目的:增加廣州梅辛董事會(huì)接管的時(shí)間和難度。
大幅降低董事會(huì)換屆選舉中的董事更換比例:在董事會(huì)換屆選舉中，更換董事不得超過全體董事的三分之一；每份提案中提出的候選人人數(shù)不得超過全體董事的三分之一；在董事會(huì)換屆選舉中，當(dāng)選或更換的董事人數(shù)(不包括確認(rèn)辭職的董事)不得超過現(xiàn)任董事的四分之一。
取消副董事長(zhǎng)一職，董事長(zhǎng)由全體董事的過半數(shù)選舉產(chǎn)生，而不是三分之二以上多數(shù)選舉產(chǎn)生。
但根據(jù)《公司法》第一百零三條:“單獨(dú)或者合計(jì)持有公司3%以上股份的股東，可以在股東大會(huì)召開十日前提出臨時(shí)提案，并以書面形式提交董事會(huì)；董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在收到提案后兩天內(nèi)通知其他股東，并將臨時(shí)提案提交股東大會(huì)審議?！睋Q句話說，《公司法》并未要求相關(guān)股東連續(xù)持股超過12個(gè)月。梅辛公司章程修改涉嫌人為限制法定股東權(quán)利，最終是否成立值得商榷。
因此，在符合《公司法》規(guī)定的前提下，合理修改公司章程是保護(hù)管理層控制權(quán)的可行途徑。但最終如何修改公司章程，仍需企業(yè)和律師共同研究探討。
2非上市公司的管理及其控制權(quán)
方法掌握控股權(quán)為王。
所有者擁有的股份越多，他的控制權(quán)就越強(qiáng)。這是每個(gè)商務(wù)人士都很清楚的常識(shí)。那么，管理層的股權(quán)應(yīng)該把握到什么程度才能帶來“安全感”呢？通常我們稱持有67%以上股權(quán)為“絕對(duì)控制權(quán)”，因?yàn)檫@意味著管理層擁有三分之二的投票權(quán)。根據(jù)《公司法》規(guī)定:“股東大會(huì)作出決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的過半數(shù)通過。但是，股東大會(huì)修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議，以及合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過?！笨梢姟叭种钡耐镀睓?quán)是一個(gè)非常有吸引力的比例，代表著管理層不可動(dòng)搖的決策地位。
方法2表決權(quán)帶來控制權(quán)
在法律層面，我們可以給出的建議是征集投票權(quán)。表決權(quán)征集的方式有多種，如表決權(quán)委托、簽訂一致行動(dòng)協(xié)議、建立持股主體等。
通過建立持股實(shí)體間接加強(qiáng)管理層控制，是三種方式中最復(fù)雜但更穩(wěn)定可靠的方式。常見的運(yùn)作模式是:管理層設(shè)立有限責(zé)任公司或有限合伙作為目標(biāo)公司的持股主體，同時(shí)成為公司的法定代表人、唯一董事、唯一普通合伙人或執(zhí)行合伙人，最終達(dá)到掌握目標(biāo)公司表決權(quán)的效果。需要注意的是，如果控股實(shí)體是有限合伙，管理職位必須是普通合伙人而不是有限合伙人，因?yàn)楦鶕?jù)《合伙企業(yè)法》，有限合伙由普通合伙人控制，有限合伙人不能參與企業(yè)的管理和決策。
方法設(shè)置限制性從句。
設(shè)置限制性條款不能“強(qiáng)化”管理層的控制權(quán)，但可以起到防御作用。
大多數(shù)限制性條款都體現(xiàn)在公司章程中。一方面，限制性條款可以賦予管理層“一票否決權(quán)”，比如公司的一些重大事項(xiàng)——合并、分立、解散、公司融資、公司上市、公司年度預(yù)算結(jié)算、重要人員任免、董事會(huì)變更等。管理層，尤其是企業(yè)的創(chuàng)始人，可以不經(jīng)過他的同意就要求投票。這樣，即使管理層股權(quán)被嚴(yán)重稀釋，也不會(huì)導(dǎo)致被“踢出去”。
另一方面，為了拿下董事會(huì)的“戰(zhàn)略高地”，在公司章程中，董事會(huì)一定數(shù)量的董事(一般超過半數(shù))可以由核心管理層直接任命。需要注意的是，《公司法》對(duì)公司章程中法定和擬制事項(xiàng)的范圍進(jìn)行了限制，在設(shè)立限制性條款時(shí)需要避免違反法律制度框架。
4其他方法
原則上，根據(jù)《公司法》第三十七條規(guī)定，股東會(huì)有權(quán)選舉和更換非職工代表的董事、監(jiān)事；因此，股東會(huì)有權(quán)根據(jù)自己的判斷罷免董事。但是，如上所述，對(duì)于有限公司的管理來說，還是有可能在戰(zhàn)略上有所爭(zhēng)取的。
另外，有限責(zé)任公司有職工代表董事的，職工代表董事不能由股東大會(huì)隨意罷免?！豆痉ā返谒氖臈l規(guī)定，兩個(gè)以上國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上其他國(guó)有投資主體投資的有限責(zé)任公司，董事會(huì)成員應(yīng)當(dāng)包括公司職工代表。第六十七條規(guī)定，國(guó)有獨(dú)資公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立董事會(huì)，依照本法第四十六條、第六十六條的規(guī)定行使職權(quán)。董事任期不得超過三年。董事會(huì)成員應(yīng)包括公司員工代表。
此外，需要注意的是，只有當(dāng)罷免董事的決議與選舉董事的決議相同時(shí)，才能形成有效的罷免董事的決議?！豆痉ā返谝话倭阄鍡l規(guī)定，公司可以采用直接投票或者累積投票的方式選舉董事。如果董事是通過直接投票選舉的，他們應(yīng)該通過直接投票罷免。同樣，累積投票制選出的董事也應(yīng)通過累積投票制罷免。如果投票方式不匹配，不能隨意駁回。當(dāng)然，外商獨(dú)資企業(yè)、中外合資企業(yè)、中外合資企業(yè)等外資企業(yè)不受此限制。
3馬云的經(jīng)歷
說到管理層的控制，就不得不提明星企業(yè)“阿里巴巴”。作為阿里巴巴的創(chuàng)始人，馬云即使持有的阿里巴巴股份比例不到10%，仍然對(duì)集團(tuán)保持著堅(jiān)定的控制權(quán)，可以說是低持股比例情況下保持控制權(quán)的管理層代表。那么他究竟是怎么做到的呢？
1董事會(huì)直接管理公司
董事會(huì)是公司的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。在阿里內(nèi)部，董事會(huì)權(quán)力極高，更換董事并不容易。
首先，阿里50%的董事由阿里合伙人提名，股東大會(huì)從提名的候選人中投票選舉董事。
其次，馬云、蔡崇信、軟銀和雅虎投票達(dá)成協(xié)議，讓阿里合伙人提名的董事能夠入選董事會(huì)。
最后，關(guān)于董事提名權(quán)及合伙人相關(guān)條款，如需修改公司章程，必須經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的95%以上通過(阿里集團(tuán)上市主體注冊(cè)地為開曼，開曼公司法對(duì)公司特殊事項(xiàng)表決沒有具體的持股比例限制，因此阿里股東可以約定更高的持股比例通過公司特殊事項(xiàng))。根據(jù)阿里上市時(shí)的披露，馬云和蔡崇信持有的阿里股份總數(shù)不低于10%。因此，未經(jīng)馬云、蔡崇信同意，不可能修改合伙人提名董事的權(quán)利。
2“合伙人”決定董事會(huì)。
如上所述，合伙人有提名董事的權(quán)利，合伙人提名的董事總能在董事會(huì)中占據(jù)一席。那么阿里是如何實(shí)現(xiàn)合伙人提名的董事可以入選董事會(huì)的呢？
首先，合伙人擁有提名董事會(huì)成員簡(jiǎn)單多數(shù)(超過50%)候選人的專屬權(quán)利。一種類型的合作伙伴是永久合作伙伴。除非永久合伙人退休或離職、喪失行為能力，或以超過50%的票數(shù)被合伙人會(huì)議除名，否則他始終享有提名董事的權(quán)利。馬云和蔡崇信是阿里的永久合伙人，可以說馬云始終擁有提名董事的權(quán)利。
其次，合伙人提名的董事如果成為董事會(huì)成員，必須在年度股東大會(huì)上經(jīng)持有半數(shù)以上表決權(quán)的股東通過。馬云、蔡崇信、軟銀和雅虎通過投票協(xié)議約定，軟銀(在持有阿里不少于15%股份的情況下)和雅虎將在股東大會(huì)上投票選舉合伙人提名的董事。由于馬云、蔡崇信、雅虎、軟銀持有阿里69.5%的股份，合伙人提名的董事候選人當(dāng)選董事已無懸念。
不僅如此，合伙制度在保障合伙人的控制權(quán)方面也是萬無一失的，因?yàn)榧词拱⒗锖匣锶颂崦暮蜻x人沒有被股東選為董事，或者在被選中后以任何理由離開董事會(huì)，那么阿里合伙人也有權(quán)任命一名臨時(shí)過渡董事來填補(bǔ)空的空缺，直到下一次年度股東大會(huì)。此外，在任何時(shí)候，出于任何原因，當(dāng)董事會(huì)成員人數(shù)少于阿里合伙人提名的簡(jiǎn)單多數(shù)時(shí)，阿里合伙人有權(quán)指定不足的董事會(huì)成員，以確保董事會(huì)成員的簡(jiǎn)單多數(shù)由合伙人提名。
可以說，合伙人總是可以讓自己的人行使董事的權(quán)利，而包括馬云在內(nèi)的合伙人通過這樣的程序?qū)嶋H控制了公司半數(shù)以上的董事，進(jìn)而通過董事會(huì)實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的管理。
3高準(zhǔn)入門檻確保合作伙伴的一致性
一系列深思熟慮的制度設(shè)計(jì)無非是為了保證合伙人對(duì)阿里的控制，那么合伙人是否始終保持一致，其他合伙人提名董事時(shí)不會(huì)和馬云有利益沖突嗎？
阿里的合伙有嚴(yán)格的條件，不僅要持有公司股份，還要為公司發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)；高度認(rèn)可公司的文化，愿意為公司的使命、愿景和價(jià)值觀盡一切努力。程序上需要合伙人向合伙人委員會(huì)提名，75%以上合伙人投票，逐層嚴(yán)格篩選。被這個(gè)門檻篩選出來的合伙人基本認(rèn)同公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。
雖然人的變量無法完全避免，但與股權(quán)優(yōu)先、直接與資本掛鉤的控制權(quán)決策標(biāo)準(zhǔn)相比，通過合伙人制度，在確定公司控制主體時(shí)考慮到了人的因素，嚴(yán)格的選人條件使得與馬云共同領(lǐng)導(dǎo)公司發(fā)展的核心團(tuán)隊(duì)目標(biāo)一致，公司控制主體穩(wěn)定。